《投资者网》特约国金证券(600109)分析师毛锐

周一早盘三大指数集体高开。开盘之后，指数先抑后扬，深成指领涨，中午前创出日内高点。午后，指数小幅震荡走弱直至收市。最终，上证指数、深成指、创业板指分别以涨0.46%、涨0.43%、涨0.32%报收。盘面上，涨停股（剔除ST和未开板次新股）44家，显示市场情绪一般；个股涨跌比3698：1182，个股平均涨幅1.11%，赚钱效应明显，两市成交额9273亿，较前一交易日增量12.18%。北上资金净流入逾13亿。

在外围市场人民币汇率持续反弹的助攻下，昨天大盘可以说是如期重拾升势，盘面上则继续演绎近期个股强、指数弱的格局，相比大盘，个股平均涨幅超1%。更能反映整体市场状况的平均股价指数，甚至已来到了7月下旬重磅会议提出“活跃资本市场”即“政策底”时的位置，对应上证指数的3150点之上。而从接下来的走势展望来看，外围的助攻仍在持续，不过技术上也即将面临一个重要考验。

外围市场方面，隔夜离岸人民币汇率再次飙升逾500个基点，创下两个多月以来最大单日涨幅，并带动隔夜富时中国A50指数期货延续涨势。近期人民币汇率的持续攀升，与市场判断美联储加息周期已经结束背景下美元持续走弱有关，不过观察最近人民币汇率的涨幅明显大于美元指数的跌幅，其中还有一个原因应该与季节性因素有关。临近年底，结汇高峰正在到来。今年以来，企业结汇意愿较低，银行代客结售汇规模明显低于往年，而随着企业年底集中结汇需求趋旺，非常有助于提振人民币汇率。

经过多年发展，消费金融公司行业的业务模式和风险特征均发生显著变化，现行办法已无法满足消费金融公司高质量发展和监管需求。同时，近年来监管部门在公司治理、股权管理、消费者权益保护等方面出台了一系列监管制度法规，《办法》结合消费金融公司行业实际情况，进一步补充完善相关内容，加强与现行监管法规衔接。《办法》修订有利于进一步加强消费金融公司监管，防范金融风险，完善机构定位，优化金融服务，加强消费者权益保护，促进行业高质量发展。

眼下正是小麦病虫草害防控关键期，在河南安阳内黄县楚旺镇的小麦高效种植示范区里，农技专家深入田间地头开展小麦苗情调查，通过看苗、看根，判断小麦生长情况，开始了全年粮食生产“第一仗”前的忙碌。

正常逻辑下，人民币汇率的攀升有助于提升外资对于中国资产的吸引力，所以本应看到近期北上资金的显著回流。不过，事实上却是北上资金的流出态势虽然明显趋缓，但也没有转为明显的流入态势。这背后的原因之一，应该还是外资对中国经济回升的持续性还存在一定的疑虑，如地产汽车销售边际走弱均指向内需仍待改善。其实这不光是外资，内资也有这方面的疑虑，这也是近期外部增量资金尚未积极入市的重要原因。而在没有显著增量资金的背景下，市场的反弹自然就显得有些步履蹒跚了，同时由于缺乏资金来拉动大盘权重类品种，市场也就呈现出个股强、指数弱的格局。

从短线上来看，基于外围市场继续送来助攻，预计今天A股大概率还会延续升势。不过在技术上，沪指3090左右和平均股价指数21.6左右分别对应较明显的筹码峰，意味着这两个指数在逼近相应的筹码峰时，将面临相对较大的前期套牢盘压力。再加上目前增量资金入场步伐较为缓慢，并不支持市场连续大幅拉升，上述筹码峰压力应该不是一两次尝试就能轻易突破的，估计短期还有一个反复震荡整固的过程。因此，在相应的操作层面上，今天给大家的建议如下：轻仓者不宜追涨并暂时以观望为主；重仓者可先持股待涨，若大盘接近3090附近则可适当考虑战术性高抛低吸。

板块和热点方面，昨天盘面上，行业方面，按不加权方式排序，通用机械、矿物制品、电器仪表等涨幅居前，电信运营、证券、多元金融等较为滞涨。题材方面，结合涨幅超过5%个股数量和板块指数涨幅，培育钻石、机器人(300024)概念、猪肉等较为活跃。

昨天个股平均涨幅最大的板块是培育钻石，涨停个股数量最多的是机器人概念，而这两者都与华为的最新动向有关。前者源于驱动中国11月20日消息，企查查APP显示，近日，华为技术有限公司、哈尔滨工业大学申请的"一种基于硅和金刚石的三维集成芯片的混合键合方法"专利公布。后者则源于11月17日，深圳开鸿数字产业发展有限公司与乐聚机器人宣布，首款基于开源鸿蒙系统的专业级人形机器人正式发布。由于2023年是人形机器人产业化进程中的重要时间节点，加上此前特斯拉CEO马斯克曾透露特斯拉已制作了大约10个Optimus机器人，预计在11月进行行走测试，锐叔今天重点聊一下后者。2023年是人形机器人产业化的破晓时刻，特斯拉Optimus从概念到样机落地仅两年时间。从软件和硬件上来看，当前时点刚好是各项技术大突破的交汇点，无论是精密控制零部件方案的迭代升级，还是GPT大模型的不断进步，都让人形机器人产业化的“破晓时刻”更近了一步。同时，多方势力也开始进军国内人形机器人市场，包括：（1）专注机器人的厂商如达阀、傅利叶等，其通常有部分机器人技术的积累，多来自于先前推出的服务型机器人技术复用，此类企业各家定位不同，下游场景及硬件需求也有所不同。（2）国内车企如小鹏汽车跨界布局了人形机器人赛道，从其参数来看，或对标海外特斯拉的人形机器人技术水平。（3）互联网企业如科大讯飞(002230)、小米也是人形机器人赛道潜在的竞争者，大模型赋能下人形机器人的“具身智能”正渐行渐近。国内政策方面，也在促进人形机器人的产业化进程。11月2日，工信部印发《人形机器人创新发展指导意见》，提出人形机器人集成人工智能、高端制造、新材料等先进技术，有望成为继计算机、智能手机、新能源汽车后的颠覆性产品。《指导意见》提出：到2025年，人形机器人“大脑、小脑、肢体”等一批关键技术取得突破，确保核心部组件安全有效供给。整机产品达到国际先进水平，并实现批量生产。到2027年，形成安全可靠的产业链供应链体系，综合实力达到世界先进水平。长远来看，人形机器人未来的潜在市场空间巨大，据有关券商研报，人形机器人催生万亿蓝海应用市场，如在家庭服务场景，保守考虑渗透率为5%，仅国内市场空间达千亿级别。而我国基于产业链上的一些优势，未来有望在人工智能赛道上迎来重大机遇。如我国企业已经在新能源汽车发展中具备成功经验，在智能驾驶、软硬件集成、产业链降本与整合、车型快速迭代中积累了比较明显的优势。同时，国内供应链企业在客户响应、迭代速度、差异化降本方面依然具备类似优势（比如电机、电池等），在传感器、精密减速器、滚珠丝杠及空心杯电机国产化率也将提升。此外，未来人形机器人终端若快速放量，也将给上游金属材料带来新的机遇。比如说作为伺服电机关键原材料稀土磁材：人形机器人需要精准控制和大扭矩，因此对磁材性能提出了高要求，需要稀土永磁材料才能满足。中性预期下，假设特斯拉人形机器人2024/2025/2026/2030年分别生产5/25/50/500万台，则特斯拉人形机器人2030年将带来2万吨高性能钕铁硼磁材毛坯需求增量，6747吨镨钕氧化物需求增量，分别占2022年钕铁硼/镨钕氧化物总需求的7.1%/7.2%。再比如说，作为谐波减速器加工耗材的精密切割丝，有望受益于人形机器人放量；人形机器人轻量化要求下，新增轻量化材料（铝、镁、碳纤维）的需求。而在市场走势上，也可以发现稀土永磁板块也在昨天又不错的表现，并创出了阶段性新高，说明有资金在关注这块儿。

消息面上，最近全球人工智能产业最大的事件无疑是推出ChatGPT的OpenAl公司发生“内乱”，其创始人兼CEO Sam Altman和另一创始人兼董事长Greg Brockman居然双双被公司“扫地出门”了。最新的消息是Altman和Brockman将加入微软，并领导一个新的高级人工智能研究团队。此外，据华尔街见闻，在SamAltman突遭罢免后，490名OpenAI员工集体写信抗议，威胁要辞职，并加入Altman在微软的团队，除非董事会辞职，并让Sam Altman重新担任首席执行官，联合创始人兼前总裁Greg Brockman也重新归位。490人这一数量随后不断增加，截至发稿，OpenAI公司大约770名员工中的700多人联名签署了给董事会的信。从上述消息面动向来看，OpenAI将面临一次巨大的危机，反之微软有望“渔翁得利”。事实上，微软本身在人工智能方面的实力也很强大，甚至可以说正在从“软件老大”嬗变为“AI帝国”。其从2009开始就在开发AI模型，到2019年投资OpenAI，正在一步一步成为AI时代的庞然大物。对于微软及其生态系统而言，在近日召开的Ignite技术大会上，微软一口气公布了100多项以 AI 为中心，在云计算基础设施、 模型即服务 MaaS 、数据平台、Copilot 人工智能助手等方方面面的新产品和新功能，展示了一个端到端的AI全面愿景。微软的最新财报也初步体现了AI的拉动，三季度微软智慧云板块整体实现营收243亿美元，同比增速由15%明显提速到19%，其中Azure本季实现营收168亿美元，同比增速在连续7个季度放缓后，本季终于重新提速到29.2%。微软在打造产品过程中的核心思路是把自身所有的业务问题转化成Chat的问题，商业模式清晰，已形成行业标杆示范。微软Copilot是全球首款AI智能助手，Microsoft 365 Copilot企业版于2023年11月1日全面开放，用户能以30美元/月的价格开通助手服务，结合办公全家桶，用户可以用自然语言与办公软件交互，个人办公和企业协作、运营等新的运用模式都将变革现有的办公生态。同时，WindowsCopilot通过插件连接各种软件功能，将改变人们使用网络获取服务的方式，微软操作系统庞大用户基数预示着其活跃用户数量将快速增长。除了传统办公领域，微软Copilot在团队协作、安全检测以及软件开发等维度也能实现高效赋能，优化现有的工作流程和业务生态。总的来看，AI正在掀起新一轮的技术革命。AI技术和商业天花板被提升了，会给很多行业带来颠覆性变化。在这一背景下，谁占据了AI的制高点，谁就能占领科技的制高点，得到行业领军者地位。而从目前的趋势来看，微软有可能成为这样的领军者。对于国内企业来说，算力&数据中心、云运维/交付、代理分销商、技术外包商、行业优秀ISV、ChatGPT接入（应用层）等多个维度的微软在国内的主要合作伙伴也有望从中受益。

操作策略：

周一大盘如期重拾升势，而相比大盘，个股平均涨幅更是超过了1%，更能反映整体市场状况的平均股价指数也创出了阶段性新高。短线来看，由于隔夜离岸人民币汇率再次大幅飙升，预计今天A股大概率还会延续升势。不过在技术上，沪指3090左右和平均股价指数21.6左右分别对应较明显的筹码峰，意味着这两个指数在逼近相应的筹码峰时，将面临相对较大的前期套牢盘压力。再加上目前增量资金入场步伐较为缓慢，并不支持市场连续大幅拉升，上述筹码峰压力应该不是一两次尝试就能轻易突破的，因此预计冲高之后短期还有一个反复震荡整固的过程。拉长时间来看，“政策底”、“经济底”、“估值底”已相继出现，上市公司三季报反映“业绩底”也已初步显现，再加上当前市场情绪和外部因素也陆续出现积极变化，有可能跨年度的“吃饭行情”仍值得期待。中期来看，一方面，当前上证指数对应的市盈率和市净率处于历史底部，即已具备极高的中长期安全边际及投资性价比。另一方面，当前经济复苏的基础虽然尚不稳固，但随着货币政策持续宽松、稳增长举措陆续落地，复苏的大方向未变。此外，美联储即将结束加息周期，外部因素扰动将逐渐消除，中期市场前景依然看好。操作上，基于上述对短线及中期后市的判断，结合技术上沪指3090左右筹码峰压力，当前建议：轻仓者不宜追涨并暂时以观望为主；重仓者可先持股待涨，若大盘接近3090附近则可适当考虑战术性高抛低吸。

（国金证券毛锐 SAC执业编号：S1130622080021）股票配资论坛